证券之星消息，2025年10月31日天融信（002212）发布公告称公司于2025年10月30日接受机构调研，Atebin CapitalMathew Vanover、国信证券库宏垚、华创证券吴鸣远 胡昕安、华西证券侯钧皓、江西华云投资有限公司颜晓滨、民生证券白青瑞、上海度势投资有限公司顾宝成、上海君璞投资咨询有限公司刘欢、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司张恒、世纪腾云投资管理有限公司张晓昭、北京中泽控股集团有限公司刘军洁、同泰基金管理有限公司瞿宇、信达证券姜佳明、兴业证券桂杨、长城证券黄俊峰、中金公司彭梓奕、中信建投证券李楚涵、中信期货有限公司魏巍、中信证券王盛乾、中银基金管理有限公司张令泓、中邮证券王思、富瑞金融集团香港有限公司馬牧野、光大证券白玥、广东省大湾区集成电路与系统应用研究院林权、广发证券李婉云、国金证券李忠宇、国盛证券李可夫、国泰海通证券许少亮参与。

　　具体内容如下：问：第三季度公司收入承压，下游行业发生了什么变化？网络安全行业收入大头在第四季度，如何展望今年？答：1）公司第三季度数据不代表全年结果，也不代表整体行业下降情况。下游行业近两年处于见底复苏过程中，不同行业复苏速度不一样，其中运营商、能源、交通、监管等行业复苏较快，地方政府等行业复苏相对较慢。2）公司第三季度收入下滑主要受暂时性项目进展扰动影响，最新情况显示项目进展已提速，且从订单情况看，目前已签订单加中标未签订单金额同比已基本持平。全年预计乐观，有希望达成第二期员工持股计划的业绩考核目标。

　　问：请公司第三季度毛利率下降原因？如何展望2025年毛利率？答：1）公司前三季度毛利率同比增长，但第三季度毛利率较低，并非因为产品和项目的毛利率低，而是财务因素导致营业成本除产品成本外，包含固定的无形资产摊销，公司第三季度因暂时性项目进展扰动，收入金额较小，导致固定的无形资产摊销对毛利率影响较大浏览器启动vpn被拦截。2）公司近年来坚持高质量发展和高质量收入，毛利率持续提升。预计2025年全年毛利率60%以上。

　　问：如何看后续网安行业的景气度？答：1）当前在政策与I新技术的双重驱动下，网安行业恢复趋势明显。IDC2025年V2版《全球网络安全支出指南》预测中国网络安全市场规模至2029年将达到178亿美元，五年复合增长率为9.7%。《网络安全法》完成新一轮修订、“十五五”规划启动，涉及I技术与基础设施建设，加强风险监测评估和安全监管等，推进新型工业化，加大自主创新，加强网络、数据、人工智能等新兴领域国家安全能力建设，深化网络空间安全综合治理，加强个人信息保护等，预计2026年起将带来新一轮安全建设高峰。2）需求拉升明显的下游客户（1）运营商行业随着监管部门对其要求和考核力度的持续加强和细化，运营商行业的网安投入加大；在数据安全和I安全落地方面，今年第四季度在运营商部分省份均有试点项目，目前已开始推动落地。（2）能源行业数据安全已快速落地；I安全在南网、国网部分单位开始落地试点项目；在“十五五”规划和相关法规要求的监管强制力度下，明后年在工业互联网安全领域的投入会进一步加大。（3）交通行业今年基于互联的安全、数据安全的投入很大，且会持续加大，涉及高速、铁路、民航等多领域客户。（4）监管行业安全投入必然加大。新修订的网安法加大了整体监管力度，需进一步完善技术手段来实现，且随着新出现的I、机器人、低空经济等领域带来的安全问题，监管机构需要更新的监管技术手段，公司也在参与多个监管机构的论证、研讨和试点。3）任何行业的发展都会经历波峰和波谷，过去几年网安行业有所下行，但预计很快会迎来新一波的发展潮。

　　问：2025年8月，公司与信通量子达成战略合作，请公司在量子安全方面的布局及进展？如何看待量子安全未来的发展空间、落地节奏以及公司在该领域的竞争力？答：1）公司在量子安全方面的布局及进展公司与信通量子达成了战略合作，目前在推动安全产品与信通量子的量子安全服务平台进行深度适配，推进省市移动公司的应用试点，并基于试点经验形成标准化实施方案，逐步在运营商等行业实现规模化复制落地。量子技术已被列入国家“十五五”规划，成为重点布局的未来产业核心赛道之一。公司2018年开始在量子计算领域进行投入和布局，投资安徽问天量子并与其达成战略合作。目前公司已将量子密码通信、量子密码认证、量子密码签名、量子密钥生成等研究成果应用于VPN、堡垒机、服务器密码机、签名验签服务器等产品中，并在以宁苏量子干线为代表的国家重要网络通信建设中落地实践并取得良好成效。2）公司非常看好量子安全的未来市场空间（1）国内市场角度根据IDC数据显示，2024年国内VPN市场规模约16-17亿元人民币，这是传统加密产品市场。量子技术和VPN结合后，对加密传输技术有极大提升，会形成全新形态产品，公司正在与信通量子推进，围绕其政企客户需求打造这种新产品。如果未来能用这种新产品替代VPN市场规模中的传统加密产品，将成为量子安全领域的大单品。（2）出海角度全球VPN及其相关加密类服务的市场规模约500600亿美元，未来可拓展空间很大。3）公司在量子安全领域的竞争力打造将在量子VPN领域持续发力，力争提升VPN市场份额。公司VPN产品起步早，目前在国内市场排名前三，但市场份额仍有很大提升空间。随着运营商等行业在量子通信方向的加速布局，公司将积极推进量子VPN的落地，争取VPN市场份额的显著提升。

　　问：请公司在AI安全领域的当前主要产品形态？如何定价收费的商业模式？和友商相比的差异化竞争优势？答：1）公司在I安全领域的主要产品形态（1）标品含原有产品的智能化能力升级、围绕大模型推出的全新产品（如大模型安全围栏）。（2）平台围绕数据分析的平台，如天问大模型（既是平台能力的支撑，也是平台）。（3）服务基于标品和平台定制的服务，含I安全服务、整体开发定制服务。2）公司在I安全领域的商业模式标准产品销售、平台销售、收取服务费用（包括公司自有提供服务、通过生态合作伙伴提供服务）。3）公司在I安全领域的竞争优势（1）围绕规模化市场和公司核心能力，打造新的大单品大模型安全围栏（获首张大模型安全防护围栏产品认证（增强级）证书）、融入大模型能力的PT检测综合探针设备。（2）基于天问大模型，沉淀公司多年积累，持续打造能力。（3）体系化能力构造公司安全产品和技术能力全面，涵盖“云、管、边、端”，防护、检测、分析及安全服务，融入智能化和大模型能力后，不仅是原有松耦合的各产品构建方案的体系化，公司正在围绕未来需求方向，串联各产品的体系能力。（4）基于行业积累，与客户共同打造行业化产品和方案。目前公司已有重要行业的I安全试点项目落地。

　　问：请公司后续还会在哪些AI+安全的重点领域进行布局，还是围绕现有产品做进一步深化？答：1）除原有产品的智能化能力升级外，公司推出的I安全新产品呈现全新的产品形态。如大模型安全围栏，涉及网络安全、信息安全、数据安全等多方面，客户购买的产品形态会发生变化，可能不仅只是硬件产品，还包括软件和云端产品；又如公司的体系化能力，在I技术应用后，之前呈现的各单品，很可能以统一的大的安全能力来呈现，客户可13选购某一部分安全能力，也可选购某几部分安全能力的融合。2）在I安全带来的产品形态变化下，安全能力全面、客户资源丰富的公司会更具优势，推出更符合于客户和行业需求的产品形态。

　　问：请公司在Web0安全方面的布局和业务模式？答：1）Web3.0发展现状Web3.0是信息化、数字化发展的新应用，核心为去中心化，涉及区块链、智能合约、身份认证等技术。在应用方面Web3.0同样存在信息化、数字化技术带来的安全建设需求，不过目前在监管政策方面尚不健全，处于发展的初期阶段。2）公司布局公司在Web3.0涉及的区块链、用户认证、加解密、数据安全等相关技术领域已有长期技术积累，将持续关注并开展技术预研，参与相关研讨，与该领域的合作伙伴保持密切沟通。如果Web3.0或数字货币未来迎来较大发展，公司可针对政策和行业情况，进一步强化落地场景，形成先发优势。

　　问：请公司在云计算领域的目前订单商机情况，及今明年的发展展望？答：在公司前三季度营业收入下降同时，智算云（云计算）收入仍保持增长，且增长幅度持续加大。预计今年全年智算云收入增长10%左右，明年继续保持增长趋势并期待更大比例增长。

　　天融信（002212）主营业务：以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式,形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。

　　天融信2025年三季报显示，前三季度公司主营收入12.02亿元，同比下降24.01%；归母净利润-2.35亿元，同比下降39.1%；扣非净利润-2.52亿元，同比下降36.43%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入3.76亿元，同比下降46.96%；单季度归母净利润-1.71亿元，同比下降568.0%；单季度扣非净利润-1.75亿元，同比下降658.75%；负债率13.75%，投资收益-591.92万元，财务费用79.93万元，毛利率63.62%。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.2。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.83亿，融资余额增加；融券净流入158.38万，融券余额增加。

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